Fluxo de caixa das opções de ações dos empregados

Opções de ações do empregado: Exercício precoce ou prematuro.

Como forma de reduzir o risco e bloquear os ganhos, o exercício precoce ou prematuro das Opções de Ações dos Empregados (ESOs) deve ser cuidadosamente considerado, uma vez que existe um grande golpe de imposto potencial e um grande custo de oportunidade sob a forma de valor de tempo perdido. Nesta seção, discutimos o processo de exercício adiantado e explicamos objetivos e riscos financeiros.

Quando um ESO é concedido, tem um valor hipotético que - por ser uma opção no dinheiro - é um valor de tempo puro. Esse valor de tempo decai a uma taxa conhecida como theta (Relacionado: Usando os "Gregos" para entender as opções), que é uma função raiz quadrada do tempo restante.

Suponha que você detém ESOs que valem US $ 35.000 mediante concessão, conforme discutido nas seções anteriores. Você acredita nas perspectivas de longo prazo de sua empresa e planeja manter seus ESOs até o vencimento. A Figura 3 mostra a composição do valor - valor intrínseco mais valor de tempo - para opções ITM, ATM e OTM.

Mesmo se você começar a ganhar valor intrínseco à medida que o preço do estoque subjacente aumenta, você estará perdendo valor de tempo ao longo do caminho (embora não proporcionalmente). Por exemplo, para um ESO in-the-money com um preço de exercício de $ 50 e um preço de estoque de US $ 75, haverá menos valor de tempo e mais valor intrínseco, para maior valor geral (barras superiores na Figura 3). (Relacionado: A Importância do Valor de Tempo na Negociação de Opções)

As opções fora do dinheiro (conjunto inferior de barras) mostram apenas um valor de tempo puro de US $ 17.500, enquanto as opções no dinheiro têm um valor de tempo de US $ 35.000. Quanto mais longe do dinheiro que uma opção é, menor valor de tempo, porque as chances de se tornar rentável são cada vez mais finas. Como uma opção ganha mais no dinheiro e adquire mais valor intrínseco, isso representa uma proporção maior do valor total da opção. Na verdade, para uma profunda opção no dinheiro, o valor do tempo é um componente insignificante do seu valor, em comparação com o valor intrínseco. Quando o valor intrínseco torna-se valor em risco, muitos detentores de opções procuram bloquear isso tudo ou parte desse ganho, mas, ao fazê-lo, eles não só desistiram do valor do tempo, mas também incorrem em uma taxa de imposto pesada.

Responsabilidades tributárias para ESOs.

Não podemos enfatizar esse ponto o suficiente - as maiores desvantagens do exercício prematuro são o grande evento de imposto que induz e a perda de valor de tempo. Você é tributado nas taxas de imposto de renda ordinárias sobre o spread do ESO ou valor intrínseco, com taxas de até 40%. Além disso, tudo é devido no mesmo ano fiscal e pago após o exercício, com outro golpe de imposto provável na venda ou alienação do estoque adquirido. Mesmo que você tenha perdas de capital em outros lugares em seu portfólio, você só pode aplicar US $ 3.000 por ano dessas perdas contra seus ganhos de compensação para compensar o passivo tributário.

Depois de ter adquirido ações que, provavelmente, apreciaram o valor, você é confrontado com a escolha de liquidar o estoque ou segurá-lo. Se você vende imediatamente após o exercício, você bloqueou seus "ganhos" de remuneração (a diferença entre o preço de exercício e o preço do mercado de ações).

Mas se você armazenar o estoque, e depois vender depois depois de apreciar, você pode pagar mais impostos. Lembre-se de que o preço das ações no dia em que você exerceu seus ESOs é agora o seu "preço base". Se você vender as ações menos de um ano após o exercício, você terá que pagar imposto sobre ganhos de capital a curto prazo. Para obter a menor taxa de ganhos de capital de longo prazo, você teria que manter as ações por mais de um ano. Você acaba pagando dois impostos - compensação e ganhos de capital.

Um exemplo.

Muitos detentores de ESO também podem encontrar-se na posição infeliz de manter ações que revertem seus ganhos iniciais após o exercício, como demonstra o exemplo a seguir. Digamos que você tenha ESOs que lhe dão o direito de comprar 1.000 ações em US $ 50, e as ações negociam US $ 75 com mais cinco anos para o vencimento. Como você está preocupado com as perspectivas do mercado ou as perspectivas da empresa, você exerce seus ESOs para bloquear o spread de US $ 25.

Agora você decide vender metade das suas participações (de 1.000 ações) e manter a outra metade para ganhos futuros em potencial. Veja como a matematica se acumula -

Exercício de US $ 75 e imposto de remuneração pago no spread total de $ 25 x 1.000 ações @ 40% = $ 10.000. Vendido 500 ações em US $ 75 por um ganho de US $ 12.500. Seus ganhos após impostos nesta altura = $ 12.500 - $ 10.000 = $ 2.500 Agora você está segurando 500 ações com um preço base de US $ 75, com US $ 12.500 em ganhos não realizados (mas já pagaram impostos). Vamos supor que o estoque agora diminui para US $ 50 antes do final do ano. A sua participação de 500 ações já perdeu US $ 25 por ação ou US $ 12.500, já que você adquiriu as ações por meio do exercício (e já pagou o imposto em US $ 75). Se você vender agora essas 500 ações em US $ 50, você só poderá aplicar $ 3.000 destas perdas no mesmo ano fiscal, sendo que o restante será aplicado nos próximos anos com o mesmo limite. Para resumir: você pagou US $ 10.000 em imposto de compensação no exercício Bloqueado em US $ 2.500 em ganhos pós-impostos em 500 ações quebrou mesmo em 500 ações, mas tem perdas de $ 12,500 que você pode cancelar anualmente em US $ 3.000.

Observe que isso não conta o valor do tempo perdido do exercício inicial, o que pode ser bastante significativo, com cinco anos para a expiração. Tendo vendido suas participações, você também não tem mais o potencial de ganhar com um movimento ascendente no estoque.

Dito isto, embora raramente faça sentido exercitar opções listadas cedo, a natureza não comercializável e outras limitações de ESOs podem fazer seu exercício inicial necessário nas seguintes situações -

Necessidade de fluxo de caixa: Muitas vezes, a necessidade de fluxo de caixa imediato pode compensar o custo de oportunidade do valor do tempo perdido e justificar o impacto tributário. Diversificação da carteira: como mencionado anteriormente, uma posição excessivamente concentrada nas ações da empresa exigiria exercícios e liquidações antecipadas para alcançar a diversificação de portfólio. Perspectivas do estoque ou do mercado: Em vez de ver todos os ganhos se dissipar e se transformar em perdas devido a uma deterioração das perspectivas do mercado de ações ou de ações em geral, pode ser preferível bloquear ganhos por meio do exercício antecipado. Entrega para uma estratégia de hedge: redigir chamadas para ganhar renda premium pode exigir a entrega de estoque (discutido na próxima seção).

ESOs: Contabilidade para opções de estoque de empregado.

Relevância acima da confiabilidade.

Não revisaremos o acalorado debate sobre se as empresas devem "percorrer" as opções de ações dos empregados. No entanto, devemos estabelecer duas coisas. Primeiro, os especialistas do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) queriam exigir opções de despesa desde o início da década de 1990. Apesar da pressão política, os gastos se tornaram mais ou menos inevitáveis ​​quando o Conselho Internacional de Contabilidade (IASB) exigiu isso devido ao empenho deliberado para a convergência entre os padrões de contabilidade americanos e internacionais. (Para leitura relacionada, veja The Controversy Over Option Expensing.)

A partir de março de 2004, a regra atual (FAS 123) requer "divulgação, mas não reconhecimento". Isso significa que as estimativas de custos de opções devem ser divulgadas como uma nota de rodapé, mas elas não precisam ser reconhecidas como uma despesa na demonstração do resultado, onde eles reduziriam o lucro reportado (lucro ou lucro líquido). Isso significa que a maioria das empresas realmente informa quatro números de ganhos por ação (EPS) - a menos que eles voluntariamente optem por reconhecer as opções, já que as centenas já fizeram:

2. EPS Protil Diluído.

Um desafio fundamental no cálculo do EPS é uma potencial diluição. Especificamente, o que fazemos com opções pendentes, mas não exercidas, opções "antigas" concedidas em anos anteriores que podem ser facilmente convertidas em ações ordinárias em qualquer momento? (Isto aplica-se não apenas às opções de compra de ações, mas também à dívida conversível e a alguns derivativos). O EPS diluído tenta capturar essa diluição potencial por meio do método do estoque de tesouraria ilustrado abaixo. Nossa empresa hipotética possui 100 mil ações ordinárias em circulação, mas também possui 10.000 opções pendentes que estão em dinheiro. Ou seja, eles foram concedidos com um preço de exercício de $ 7, mas o estoque subiu para US $ 20:

O EPS básico (renda líquida / ações ordinárias) é simples: $ 300,000 / 100,000 = $ 3 por ação. O EPS diluído usa o método do Tesouro-estoque para responder a seguinte pergunta: hipoteticamente, quantas ações ordinárias estariam em circulação se todas as opções no dinheiro fossem exercidas hoje? No exemplo discutido acima, o exercício por si só aumentaria 10.000 ações ordinárias para a base. No entanto, o exercício simulado proporcionaria à empresa dinheiro extra: produto de exercícios de US $ 7 por opção, mais um benefício fiscal. O benefício fiscal é o dinheiro real porque a empresa consegue reduzir seu lucro tributável pelo ganho de opções - neste caso, US $ 13 por opção exercida. Por quê? Como o IRS vai cobrar impostos sobre os detentores de opções que pagarão o imposto de renda ordinário sobre o mesmo ganho. (Por favor, note que o benefício fiscal refere-se a opções de ações não qualificadas. As chamadas opções de ações de incentivo (ISOs) não podem ser dedutíveis para a empresa, mas menos de 20% das opções concedidas são ISOs.)

O EPS Pro Forma Captura as "Novas" Opções concedidas durante o Ano.

Primeiro, podemos ver que ainda temos ações ordinárias e ações diluídas, onde ações diluídas simulam o exercício de opções previamente concedidas. Em segundo lugar, supomos que foram concedidas 5.000 opções no ano em curso. Vamos supor que nosso modelo estima que eles valem 40% do preço das ações de US $ 20, ou US $ 8 por opção. A despesa total é, portanto, de US $ 40.000. Em terceiro lugar, uma vez que as nossas opções acontecem no chaleco de falésia em quatro anos, amortizaremos a despesa nos próximos quatro anos. Este é o princípio de correspondência da contabilidade em ação: a idéia é que nosso empregado estará prestando serviços durante o período de aquisição, de modo que a despesa pode ser distribuída ao longo desse período. (Embora não tenhamos ilustrado isso, as empresas podem reduzir a despesa em antecipação à perda de opções devido à rescisão dos empregados. Por exemplo, uma empresa poderia prever que 20% das opções outorgadas serão perdidas e reduzirão a despesa em conformidade).

Nossa despesa anual atual para a concessão de opções é de US $ 10.000, os primeiros 25% da despesa de US $ 40.000. Nosso lucro líquido ajustado é, portanto, $ 290,000. Nós dividimos isso em ações ordinárias e ações diluídas para produzir o segundo conjunto de números pro forma EPS. Estes devem ser divulgados em uma nota de rodapé, e provavelmente exigirá reconhecimento (no corpo da demonstração do resultado) para os exercícios fiscais que começam após 15 de dezembro de 2004.

Existe um tecnicismo que merece alguma menção: utilizamos a mesma base de ações diluídas para cálculos de EPS diluídos (EPS diluído e EPS diluído pro forma). Tecnicamente, sob ESP pro diluído pro forma (item iv no relatório financeiro acima), a base de ações é aumentada ainda mais pelo número de ações que poderiam ser compradas com a "despesa de compensação não amortizada" (isto é, além do resultado do exercício e o benefício fiscal). Portanto, no primeiro ano, como apenas US $ 10.000 da despesa da opção de US $ 40.000 foram cobrados, os outros US $ 30.000 hipoteticamente poderiam recomprar mais 1.500 ações (US $ 30.000 / $ 20). Isto - no primeiro ano - produz um número total de ações diluídas de 105.400 e EPS diluído de $ 2.75. Mas no ano seguinte, tudo mais sendo igual, os US $ 2,79 acima estarão corretos, pois já teríamos terminado de gastar US $ 40 mil. Lembre-se, isso aplica-se apenas ao EPS diluído pró-forma, onde estamos avaliando opções no numerador!

Expensar opções é apenas uma tentativa de melhor esforço para estimar o custo das opções. Os defensores têm razão em dizer que as opções são um custo, e contar algo é melhor do que não contar nada. Mas eles não podem reivindicar estimativas de despesas são precisas. Considere nossa empresa acima. E se o estoque dova para US $ 6 no próximo ano e ficasse lá? Em seguida, as opções seriam inteiramente inúteis, e nossas estimativas de despesas resultariam significativamente exageradas enquanto nosso EPS seria subavaliado. Por outro lado, se o estoque melhorasse do que o esperado, nossos números de EPS teriam sido exagerados porque nossa despesa acabaria por ser subestimada.

O impacto da compensação baseada em ações.

Há pouco acordo sobre o impacto que a remuneração baseada em ações tem no desempenho financeiro de uma empresa. Isso não é surpresa dada a complexidade da contabilização da remuneração baseada em ações, bem como sua divulgação em demonstrações financeiras. Como a remuneração baseada em compartilhamento geralmente é uma despesa não líquida, muitas empresas e analistas financeiros ignoram essa despesa ao recuperar ganhos.

Alguns argumentam que a concessão de compensação baseada em estoque proporciona uma ganância inesperada para as empresas. Por exemplo, David Kocieniweski, em 30 de dezembro de 2018, escreveu no jornal New York Times: "Para algumas empresas, a atribuição de opções de compra de ações pode parecer uma tentativa, uma vez que não há desembolso de caixa e os benefícios fiscais podem exceder o custo original". E, em junho de 2018, os Citizens for Tax Justice disseram: "Quando os funcionários exercem essas opções de ações de executivos, as empresas podem tomar uma dedução fiscal pela diferença entre o que os empregados pagam pelo estoque e o que vale a pena, mesmo que não lhes cobra nada para emitir as opções ".

Em contrapartida, outros consideram que o fluxo de caixa operacional de uma entidade é exagerado através de uma despesa de compensação de ações não-caixa. Por exemplo, em uma carta de 2018 sobre políticas de remuneração de executivos, os principais acionistas da Shutterfly escreveram que estavam preocupados com o "fato de que a definição de fluxo de caixa livre da Companhia exclui o custo real e real para os acionistas de compensação de ações, o que acreditamos que deveria ser tratado como uma despesa em dinheiro, como exemplificado pela recente opinião no caso de direitos de avaliação de Ancestral ".

Para resolver essas questões, demonstraremos como a afirmação de que os acionistas não suportam o custo da compensação de opções é falsa. Usando exemplos, forneceremos uma visão geral da divulgação da demonstração contábil e financeira para a remuneração baseada em ações, bem como as diferenças fiscais permanentes, que muitas vezes resultam da remuneração baseada em ações. Então, sugeriremos maneiras pelas quais os analistas financeiros e a administração da empresa podem melhorar sua interpretação do efeito que a remuneração baseada em ações tem no desempenho financeiro de uma empresa. Concluiremos com uma pesquisa que apresenta o impacto da remuneração baseada em ações sobre ganhos e fluxo de caixa entre empresas com um IPO recente e mais estabelecidas.

CONTABILIDADE E DECLARAÇÃO DE DECLARAÇÃO.

Codificação de Padrões Contábeis (ASC) O Tópico 718, Compensação de Compensação de estoque, exige que as empresas relatem a despesa de compensação para instrumentos de capital durante o período de aquisição de direitos do instrumento. Uma parcela do valor justo de mercado na data de outorga é contabilizada anualmente durante o período de aquisição. À medida que a despesa é incorrida, um ativo fiscal diferido para o benefício fiscal esperado também é registrado. Esta despesa de compensação não financeira, líquida do aumento do imposto diferido ativo, aumenta o fluxo de caixa operacional em relação ao lucro líquido.

A Tabela 1 apresenta uma ilustração da divulgação da demonstração financeira e do lucro fiscal para a concessão de opções de compra de ações não qualificadas pela Olney Corporation. Suponhamos que a Olney Corporation tenha concedido 15 mil opções de ações não qualificadas aos empregados em 1º de janeiro de 2018. As opções possuem um preço de exercício igual ao preço atual da ação da Olney de US $ 10 e são adquiridos no final de 2018. O valor justo das opções, calculado usando o O modelo de precificação das opções de Black-Scholes é de US $ 3. A Olney informará uma despesa de compensação não financeira de US $ 45.000 (US $ 3 5 15.000) tanto na demonstração de resultados como na demonstração dos fluxos de caixa. Esta despesa é alocada igualmente ao longo do período de serviço de dois anos até a aquisição ($ 22,500 por ano).

Além disso, Olney irá registrar um imposto diferido ativo anualmente para reconhecer os impostos futuros futuros que se esperam. Conforme mostrado na Tabela 1A, a receita do livro de Olney antes dos impostos em 2018 e 2018 é de $ 127.500 após a dedução da despesa de compensação do noncash. A provisão para despesa de imposto de renda com base em uma taxa de imposto de 35% é de US $ 44.625. Como o IRS não reconhece a compensação de ações do noncash, a receita de despesas antes dos impostos para receita com base em impostos é de US $ 150.000, como mostrado na Tabela 1C. Os impostos pagos em 2018 e 2018 são de US $ 52.500 (US $ 150.000 5 35%).

Uma vez que isso excede a provisão para despesa de imposto de renda, cria um ativo fiscal diferido de US $ 7.875 ($ 52.500 - $ 44.625) para 2018 e 2018. O fluxo de caixa fornecido pelas operações é maior que a receita com livros (ver Tabela 1B), refletindo a natureza não corretiva do compensação de estoque.

A Tabela 2 ilustra o impacto nas demonstrações financeiras da Olney quando as opções foram exercidas. Todas as 15 mil opções foram exercidas em março de 2018, quando o preço das ações da Olney era de US $ 18. A receita com livros da Olney (ver Tabela 2A) não é afetada pelo exercício da opção, uma vez que a despesa de compensação de ações está vinculada aos serviços dos empregados durante o período de aquisição e não no exercício das opções de compra de ações.

O exercício das opções tem um impacto direto no lucro com base em impostos da Olney e, por extensão, seus impostos pagos. Quando as 15.000 opções são exercidas, a despesa de remuneração dedutível é igual a US $ 8 por opção - a diferença entre o preço da subvenção ($ 10) e o preço de exercício (US $ 18) - no total de US $ 120.000. Conforme mostrado na Tabela 2B, isso reduz a renda baseada em impostos de Olney em 2018, gerando uma diferença de US $ 42.000 entre a despesa de imposto sobre livros ($ 52.500) e os impostos pagos (US $ 10.500). Esta diferença é a combinação dos US $ 15.750 de impostos diferidos decorrentes da despesa de compensação não-caixa em anos anteriores e o benefício fiscal excedente de $ 26.250 resultante do valor intrínseco das opções de $ 8 sendo maior que o valor da data de concessão Black-Scholes de US $ 3.

Atualmente, essas diferenças de imposto são relatadas na demonstração dos fluxos de caixa nas seções "Atividades Operacionais" e "Atividades de Financiamento", conforme mostrado na Tabela 2C. A diminuição do ativo fiscal diferido resultante do exercício da opção é apresentada como uma atividade operacional na demonstração dos fluxos de caixa.

O benefício fiscal excedente provocado pela diferença entre o valor da opção estimada na data da concessão de compensação ($ 3) eo valor da opção na data do exercício (US $ 8) é uma diferença de imposto permanente. O benefício fiscal excedente para as opções é de US $ 26.250 (15.000 5 $ 5 5 35%). Assim, o benefício total de excesso de imposto é de US $ 26.250. Esse componente de fluxo de caixa é atualmente divulgado como uma atividade de financiamento na demonstração dos fluxos de caixa. (Vale ressaltar que, em março de 2018, o Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) emitiu a Atualização de Normas Contábeis (ASU) 2018-09, "Melhorias na Contabilização de Pagamento Baseado em Ações do Empregado", que estabelece que os benefícios fiscais excedentes decorrentes da remuneração baseada em ações deve ser classificada como uma atividade operacional na demonstração dos fluxos de caixa e não como uma atividade de financiamento.)

O impacto no desempenho de Olney não pára aqui. No exercício das opções, a Olney deve adquirir as 15 mil ações a serem emitidas aos empregados. As ações anteriormente adquiridas podem ser reeditadas ou vendidas no preço atual da ação. Portanto, o custo de fornecer ações aos empregados após o exercício da opção será no preço atual da ação. Isso é relatado como uma transação de financiamento (ver Tabela 2C). As ações devem ser compradas ao valor de mercado por ação na data em que as opções são adquiridas. Com US $ 18 por ação, o custo resultante é de US $ 270.000, que é registrado como uma compra de ações da Tesouraria na seção Atividades de Financiamento do extrato. O ingresso de caixa da compra de ações pelos funcionários após o exercício de suas opções (15,000 5 $ 10 = $ 150,000) também é relatado como uma atividade de financiamento. As despesas adicionais de $ 78,000 [($ 270,000 & # 8211; $ 150,000) 5 65%] líquidas de poupança de impostos representam uma redução real no fluxo de caixa operacional.

Em resumo, o relatório de compensação baseada em ações afeta as receitas do livro, os impostos e o fluxo de caixa de diferentes maneiras nos diferentes períodos de relatório. A aquisição de uma remuneração baseada em ações representa uma despesa não líquida que reduz a receita com o livro, que não é reconhecida pelo IRS como uma despesa dedutível. Uma vez que é uma despesa não líquida, o fluxo de caixa operacional será aumentado em relação à renda. Quando as opções de compra de ações são exercidas, a despesa de caixa para fornecer os empregados com ações é classificada como uma atividade de financiamento na demonstração dos fluxos de caixa. A renda do livro não é afetada e a reversão do imposto diferido é captada como componente operacional na demonstração dos fluxos de caixa. Os analistas que usam fluxo de caixa operacional ou fluxo de caixa livre para medir o desempenho da empresa irão exagerar o desempenho, pois o fluxo de caixa operacional não capta a despesa de caixa necessária para adquirir ações para os funcionários que receberam opções como parte de seu pacote de compensação.

MELHORANDO A ANÁLISE.

O fluxo de caixa das operações é um elemento chave na avaliação do desempenho financeiro de uma empresa. Os credores precisam entender a quantidade de fluxo de caixa disponível para pagar a dívida, e a administração e os investidores precisam entender a quantidade de fluxo de caixa livre disponível para crescer e manter as operações. Como ilustra o exemplo de Olney, o tratamento contábil atual da remuneração baseada em ações revela a despesa de compensação de capital nas atividades operacionais e de financiamento na demonstração dos fluxos de caixa. Este procedimento de relatório torna difícil avaliar o desempenho da empresa ao longo do tempo e comparar o desempenho entre as empresas.

"Fluxo de caixa fornecido por operações" deve capturar a totalidade das despesas com remuneração baseada em ações. Sugerimos que os analistas reclassem as despesas líquidas de remuneração baseada em ações para a seção operacional da demonstração dos fluxos de caixa, conforme mostrado na Tabela 3. Isso proporciona um melhor retrato das despesas de compensação e resulta em uma avaliação mais precisa do desempenho financeiro. No exemplo de Olney, o impacto real no fluxo de caixa quando as opções são exercidas é um aumento de $ 19.500 no fluxo de caixa fornecido pelas operações, como mostrado na Tabela 3. No entanto, a Tabela 2C, seguindo o procedimento atual, relata um aumento de $ 113.250.

Fornecer estoque para funcionários com menos do que o preço de mercado atual como parte de seu pacote de compensação representa uma saída de caixa operacional. Para destacar como os atuais procedimentos de relatório podem distorcer a percepção do desempenho financeiro, assumir um caso extremo. Se uma empresa pagasse todas as compensações na forma de opções de ações de empregados, reportaria a despesa de remuneração em sua demonstração de resultados conforme as opções se entregarem. Após o exercício, a redução no benefício de imposto diferido seria o único impacto no fluxo de caixa operacional.

"Caixa líquido fornecido por atividades operacionais" deve refletir o custo total de compensar os funcionários, independentemente da fonte dos fundos. Não há diferença operacional entre a emissão de ações para pagar um bônus em dinheiro aos empregados e emitir ações para os empregados quando exercem suas opções de ações de empregados. As demonstrações financeiras devem capturar o impacto total da remuneração baseada em ações como parte das operações normais da empresa. Isso permitiria que todos os usuários das demonstrações financeiras avaliem mais facilmente o desempenho financeiro da empresa.

O CASO DE INTUIT, INC.

Isso pode ser ilustrado em outro exemplo. Para o exercício findo em 31 de julho de 2018, a Intuit informou o caixa líquido gerado pelas atividades operacionais de US $ 1.366 milhões e um lucro líquido de US $ 858 milhões. Parte da diferença entre o lucro líquido da Intuit e seu fluxo de caixa operacional resulta de uma despesa de compensação não financeira de US $ 195 milhões. Ao mesmo tempo, os exercicios de opções de ações resultaram em despesas antes de impostos de US $ 166 milhões. Em outras palavras, a Intuit comprou e vendeu ações aos empregados por US $ 166 milhões a mais que os empregados pagos por essas ações. Além disso, foram lançados aos empregados 3,67 milhões de ações restritas (RSU), com um valor de US $ 224 milhões. Assim, em uma base pré-fiscal, em 2018, a Intuit gastou US $ 390 milhões em relação à remuneração dos empregados. E como o IRS trata estas despesas como uma despesa operacional, a Intuit recebeu uma redução no passivo fiscal de 2018.

De acordo com os procedimentos contábeis atuais, as despesas antes de impostos de US $ 390 milhões para o fornecimento de ações aos empregados são capturadas principalmente nas atividades de financiamento da demonstração dos fluxos de caixa. Apenas a reversão do ativo fiscal diferido resultante do exercício da opção e da liberação das UREs permanece dentro da seção de atividades operacionais.

Tratar as despesas de US $ 390 milhões para os funcionários, menos a redução nos impostos não capturados nas atividades operacionais (benefício fiscal excedente), fornece uma avaliação mais clara do fluxo de caixa operacional da Intuit em 2018. A Tabela 4 mostra como o fluxo de caixa relatado foi fornecido por operações de US $ 1.366 milhões deve ser reduzido em US $ 321 milhões. Ao capturar fundos que gastaram empregados remuneradores, o fluxo de caixa operacional da Intuit é reduzido em 23,5%.

Conforme mostrado na Tabela 4, a Intuit tem uma redução percentual similar em seu fluxo de caixa operacional em 2018 e 2018. Se a Intuit tivesse emitido ações para pagar bônus em dinheiro em vez de compensar empregados usando estoque restrito e opções de compra de ações, o custo pós-imposto do caixa Os bônus teriam reduzido o caixa fornecido pelas operações através da despesa de compensação desse período. A forma que a remuneração em dinheiro do empregado da Intuit leva não deve afetar o fato de que a compensação em dinheiro representa uma redução no fluxo de caixa operacional da Intuit.

O IMPACTO NO FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL.

Para obter uma compreensão mais ampla do impacto das despesas de compensação de estoque no fluxo de caixa operacional, analisamos as demonstrações financeiras das empresas NASDAQ 100 para os anos de 2018 a 2018. Também revisamos as demonstrações financeiras das empresas que tiveram IPOs em 2018 e 2018, retiradas de o banco de dados Compustat. Analisamos suas demonstrações financeiras por dois anos após seu IPO e seguimos o mesmo processo que usamos para analisar Intuit. O resultado da análise é mostrado na Tabela 5.

Para as empresas dentro do NASDAQ 100, a diminuição percentual média em caixa fornecida pelas operações foi de aproximadamente 10%. Um quarto das empresas apresentou variações percentuais que ultrapassaram 20% em 2018, com 2018 e 2018 um pouco menos. Dadas essas mudanças materiais, os analistas precisam entender o impacto futuro atual e provável que as despesas de compensação de estoque têm no fluxo de caixa operacional.

Nossa revisão das demonstrações financeiras dos IPOs recentes revela que a diminuição média no fluxo de caixa operacional foi semelhante às empresas mais experientes, porém as empresas de quartil superior tiveram uma queda maior no fluxo de caixa operacional do que as empresas NASDAQ 100.

UMA ACTIVIDADE OPERACIONAL.

Informar o impacto no caixa dos empregados que exercem suas opções de compra de ações na seção de atividades de financiamento da demonstração dos fluxos de caixa em vez da seção de atividades operacionais levou alguns a considerar a concessão de opções de ações para os funcionários como tendo custo zero para a empresa. Por exemplo, o Centro de Justiça Tributária emitiu vários artigos que afirmam: "No caso das opções de compra de ações, há um benefício econômico claro para os funcionários, mas um custo zero para o empregador". No entanto, o benefício que os funcionários recebem ao exercer suas opções de compra de ações é igual à despesa que a empresa incorre. Os empregados pagam impostos sobre esse benefício e o lucro tributável da empresa é reduzido pelo mesmo valor. O fluxo de caixa pós-imposto para o empregado e o empregador não são diferentes do que se os bônus em dinheiro fossem pagos. Isso seria mais transparente se todas as despesas relacionadas à despesa de compensação de ações fossem classificadas como uma atividade operacional.

A remuneração baseada em ações é utilizada pela maioria das empresas públicas. Atualmente, a seção de atividades operacionais da demonstração dos fluxos de caixa não captura totalmente os custos que uma empresa incorre quando fornece aos empregados compensação de ações. A despesa de ações adquiridas para distribuir ou vender aos empregados é atualmente divulgada como atividade de financiamento. Os analistas devem reclassificar essas despesas como atividades operacionais para entender melhor a capacidade da empresa de gerar fluxo de caixa operacional. A política pública deve refletir que a empresa não possui nenhum diferencial de imposto para um nível igual de estoque ou compensação em dinheiro.

Reclassificar isso como uma atividade operacional melhora a capacidade de analisar o fluxo de caixa operacional da empresa ao longo do tempo, bem como comparar com mais precisão o desempenho financeiro em todas as empresas. Nossa pesquisa sobre o desempenho da empresa indica que a compensação baseada em estoque tem um impacto relevante no desempenho financeiro de uma empresa - e esse impacto varia muito em todas as empresas, indicando a necessidade de um minucioso exame por parte de todas as partes interessadas.

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Então, e se uma empresa tiver um programa regular de recompra de ações e tem muitas ações em tesouraria, eles realmente não precisam gastar dinheiro no momento em que o detentor das opções exerceu opções.

E se uma grande parte das opções expirar sem valor?

Impacto das opções de ações dos empregados no fluxo de caixa.

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Impacto das opções de ações dos empregados no fluxo de caixa.

Publicado: 5 de maio de 2004.

Conrad S. Ciccotello.

Daniels College of Business, Universidade de Denver.

C. Terry Grant.

Universidade do Mississippi - Patterson School of Accountancy.

Gerry H. Grant.

Universidade do Mississippi - Escola de Administração de Empresas.

O exercício de opções de compra de ações fornece uma fonte de fluxo de caixa operacional devido ao tratamento contábil de pagamentos de impostos de renda reduzida. A poupança fiscal de exercícios de opções pode gerar uma alta porcentagem do fluxo de caixa operacional total da empresa, embora essa fonte de caixa varia substancialmente entre empresas e de ano para ano. O efeito líquido dos exercicios de opção em dinheiro é uma função de poupança de impostos, volume de exercícios e profundidade, e política de financiamento. De 1999 a 2001, as empresas do Índice S & P 100 recompraram ações bem em excesso de exercícios de opções, enquanto as empresas do Índice Nasdaq 100 tendiam a atender à demanda de exercícios com ações anteriormente não emitidas. Em média, as empresas da Nasdaq 100 teriam que gastar 39 centavos de cada dólar de receita no período de 1999-2001 para financiar totalmente exercícios de opção e evitar o aumento do número de ações em circulação. Os efeitos do fluxo de caixa dos exercicios de opção continuarão a ser um problema, independentemente do tratamento de despesas de outorgas de opções de ações.

Palavras-chave: Investimentos de capital, Análise Fundamental e Modelos de Avaliação, Análise de Demonstrações Financeiras, Contabilidade e Relatórios Financeiros.

Classificação JEL: M41, H25, J33, G35.

Conrad Ciccotello (Autor do Contato)

Daniels College of Business, Universidade de Denver (e-mail)

2201 S. Gaylord St.

Denver, CO 80208-2685.

Universidade do Mississippi - Patterson School of Accountancy (email)

730 East Beach Blvd.

Long Beach, MS 39560.

Gerry Grant.

Universidade do Mississippi - Escola de Administração de Empresas (e-mail)

Oxford, MS 38677.

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